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中环股份:业绩预告显示高增长 成本控制or需求回暖?

时间:2019-11-12 21:10:59来源:老场新闻 点击:4171次

中环股份(002129.sz)于10月8日披露了2019年前三个季度的业绩预测。

根据公告,该公司前三季度实现净利润6.82亿至7.12亿英镑,同比增长60.20%至67.25%。从第三季度第一季度来看,公司实现净利润2.3-2.6亿元,同比增长82.89%-106.74%。与今年前两个季度的利润增长率相比,第三季度的利润增长率明显加快。

至于业绩的快速增长,该公司解释说,它主要来自两个来源:“通过严格的成本控制...运营成本得到有效降低,盈利能力得以保持。”“随着光伏行业单晶工艺的加速,公司充分发挥了单晶产品的议价优势...并在全球光伏硅片市场取得了全面领先。”

受消息刺激,中环股票当日大幅上涨,最终收盘上涨4.38%。

主要光伏和半导体材料,扣除18年非营利现在负增长

中环股份公司的业务以硅材料为核心,可分为四大板块,包括新能源板块、半导体板块、光伏发电板块、金融板块等。其中,前两个是核心。

根据2019年《中国日报》披露的收入构成,新能源材料(主要是单晶硅片)是公司最重要的收入来源,金额为70.06亿元,占88.21%。其次,半导体材料占收入的6.32%。

从长期来看,在过去五年中,公司收入从2014年的47.68亿英镑增加到2018年的137.56亿英镑,而母公司净利润从1.32亿英镑增加到6.32亿英镑,复合增长率分别为30.33%和47.92%。

可以清楚地看到,公司2018年的收入仍然保持了42.63%的快速增长,但与此同时,返还给母亲的当年净利润仅增长了一位数,扣除费用后返还给母亲的当年净利润同比下降了38.69%,为2012年以来的首次。

单晶硅片推动销售增长,毛利率因价格下跌而下降

仔细分析显示,2018年收入的增加主要是由于单晶硅片销量的翻番增长,而利润的下降主要是由于“531”光伏新政导致的产业链价格下降。

根据2018年年度报告,太阳能硅片销量约为29.2亿片,同比增长135.45%,主要是因为单晶取代了多晶硅。

在最新的2019年半年度报告中,该公司披露,太阳能级单晶硅材料的年产量总计为30gw,月产量为1万吨。与此同时,该公司在今年5月底宣布将继续扩大产能。控股子公司中环协鑫将投资建设可再生能源太阳能电池单晶硅材料产业化项目第五阶段,新增产能25gw。建成后,“中环工业园”的总生产能力将达到55gw以上。该项目总投资计划达到91.3亿元,资金来源包括但不限于公司自筹资金、银行贷款和引进其他战略投资者。

在政策方面,2018年5月31日,国家三部委发布了《关于2018年光伏发电相关事项的通知》,对中国光伏产业的规模、指标和补贴进行了限制。这直接导致2018年中国新增光伏发电装机容量仅为44.26千兆瓦,这是多年来首次同比下降15%以上。

应该指出的是,这一政策不仅影响了装机容量,而且使光伏产业链的价格出现了更加明显的下降。因此,作为单晶硅片的双寡头之一,中环股份不可避免地受到影响。数据显示,2018年该公司新能源材料业务毛利率为15.03%,同比下降3.63%。

在最新的2019年半年度报告中,该公司新能源材料业务收入增长21.62%,但毛利率继续下降3.62%,至去年同期的14.90%。

半导体硅片业务布局,批准追加发行和扩展

除了太阳能硅片,半导体硅片也是公司的主要布局方向之一。

到2019年年中,该公司已经实现了8英寸满足65纳米和12英寸满足45纳米应用的无铜产品的生产。天津工厂8英寸硅片扩建项目2月份达到设计产能和12英寸测试线项目产量。该公司还预计今年下半年宜兴工厂将有一条8英寸的生产线投入运营。这个12英寸的项目将在2019年第四季度引进设备,并在2020年第一季度开始生产。

今年上半年,华中地区半导体材料收入5020亿元,同比增长21.13%,占比6.32%。

2019年1月,公司还宣布了非公开发行a股的计划,拟筹资不超过50亿元,主要用于集成电路用8-12英寸半导体硅片生产线项目。

2019年9月中旬,非公开发行获得中国证监会批准。

负债率上升,控股股东开始混合改革

除了商业层面的变化,金融和资本运营也值得投资者关注。

随着产能的扩大,公司的资产负债率近年来也大幅提高,导致利息成本增加。

经计算发现,中环股份的资产负债率从2015年的51.09%低升至2018年的63.17%,导致公司2018年利息支出达到7.07亿元。

中央股也在9月中下旬宣布,控股股东计划进行混合所有制改革。根据公告,控股股东天津中环电子信息集团有限公司表示,将启动混合改革相关工作,并以2019年8月31日为基准日期进行清产核资、审计和评估。

尽管混合改革是控股股东层面的问题,但其长期影响仍值得投资者关注。

本文来源于面包财经。

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